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2018最后一家教育公司赴港上市,能否hold住底線?
來源:     2018-12-28 12:37:00
 

來源: 文/小丫 金評媒

導語:2017-2018年,教育行業迎來IPO大年。但是,在上市的二十多家公司里,超過半數已經跌破發行價。

12月27日,卓越教育(HK:03978)將在港股上市,成為今年教育行業在主板登陸的最后一只標的。本次公司計劃發售1.51億股,其中10%為公開發售,90%為國際配售,每股發行價2.2-2.9港元,按中間價每股2.55港元計算,IPO集資凈額約3.65億港元。公告稱,其中約50%用于拓展業務網絡;約30%用于尋求戰略聯盟及收購;約20%用于提高教學質量。

華南K12課外教育龍頭

公開資料顯示,卓越教育集團成立于1997年,是一家致力于中小學校外輔導培訓的教育機構,已有業務模塊包括學科校外輔導、素質教育、全日制教育等。

根據弗若斯特沙利文報告,根據弗若斯特沙利文統計,目前中國內地K12課外教育服務2017年市場總規模為3931億元,按收益計算,全國排名前5位的企業占K12課外教育市場的4.7%,其中,卓越教育排名全國第5位,華南第一名。前四家分別是:好未來(NYSE:TAL),新東方優能,學大教育,精銳教育(NYSE:ONE)。

目前,卓越教育的產品主要包括優學項目(小班輔導、個性化輔導)、英才項目、全日制備考項目。其中,小班客單價1446元,課時價64元;個性化1對1客單價4643元,課時價64元。

2015-2017年,就讀學生總人數分別約31.3萬名、36.6萬名、50萬名,總輔導課時由2015年的約747.2萬小時增加至2017年的約1118萬小時,復合年增長率為22.3%。

2017年,卓越教育來自小班輔導營收為5.54億元、來自個性化輔導的收入為4.58億元,來自英才項目收入為2669萬元,來自全日制備考項目收入為9998萬元,一共收入為11.41億元,毛利4.83億元。

招股書顯示,卓越教育2015年、2016年營收分別為7.59億元、8.96億元;毛利分別為3.15億元、3.76億元。

卓越教育2015-2017年持續經營業務的年度利潤分別為7052萬元、5817萬元、7541萬元。經調整凈利分別為6691萬元、7328萬元、9103萬元。

值得一提的是,卓越教育的學生保有率持續上升,2015-2017年分別是64.8%、71.4%和75.0%。卓越教育的教師忠誠度也較高,2015-2017年,卓越教育的全資教師總人數分別為1734人、2148人、2719人,年度留任率分別為73.8%、78.1%及76.9%。

目前,卓越教育在廣州設有全國總部,另外在東莞、珠海、深圳、中山、佛山、上海、成都等地設有地區總部。

據卓越教育CEO唐俊京介紹,公司計劃在未來三年會新開150間教育中心,首選華南地區,主要是廣東、廣西和海南,預計各間新教育中心的投資回報期約18至24個月。同時,公司將透過并購方式來進行全國化布局。

市場很熱,股價很涼

最近兩年,隨著“互聯網+”的影響,教育行業全面爆發,這在一級市場的表現最為明顯。

僅僅以過去一周為例,在教育這個行業里,就有“未名之光”“海豚思維”“學無國界myOffer”“惟樂教育”“優學貓”“譽舟教育”等多家創業公司拿到融資。

2018年10月,善于抓風口的趣店上線了在線一對一學習平臺“趣學習”,主要專注于中小學生網上1對1視頻家教,以及3-12少兒特色英語課程。

6月21日,成立四年的在線少兒英語品牌VIPKID完成5億美元D+輪融資,成為迄今為止全球在線教育領域獲得的最大一筆融資。

在二級市場,今年教育行業也迎來上市大潮,尤其以香港和美國為熱門地點。

12月12日,新東方烹飪的母公司東方教育,向港交所提交了IPO申請材料,有望成為“廚師第一股”。預計發行后市值在110-250億港元之間,取平均數180億港元,折合人民幣158億元。據悉,新東方烹飪的老板吳俊保也是中國新華教育(HK:02779)股東,占股71.4%。

在它之前,中國最大的“網校”滬江教育,奔赴港交所。今年9月,英語流利說在紐交所掛牌上市。3月,尚德機構在美股上市。

相比線下教育,在線教育的一個致命痛點,就是需要投入巨大的營銷費用進行獲客,導致連年虧損。

以滬江教育為例,用戶高達1.7億,在中國排第一,而且有涌金系何百度的加持。但是,依舊難掩流血上市的尷尬。

過去3年半,滬江教育累計虧損高達17億。2015-2017年,滬江教育銷售及分銷開支分別為2.44億元、3.92億元、5.89億元,占當期營業收入的比例分別為132.19%、115.29%、106.09%。

作為在線教育的龍頭企業,2016及2017財年,新東方在線銷售及推廣開支分別為1.01億元、1.33億元,占當期營業收入的比例分別為30.26%、29.70%。

教育股的另一大特點,就是受到政策影響極大。今年下半年以來,監管政策頻出,教育公司的股價也極度受挫。

成也焦慮,敗也焦慮

在36氪WISE2018新經濟峰會上,洋蔥數學聯合創始人、CEO楊臨風直言,“雖然在線教育如火如荼,但我們發現不管在校內還是校外,線上還是線下,學生依然學得很不開心,學不會,成績依然沒有明顯提升。老師依然在課上自說自話,照本宣科做大量重復教學,很累卻收效甚微。家長更是不堪重負,越來越焦慮,教育已經成為現在很多家庭的矛盾引爆點。”

為什么中國、日本、韓國、新加坡這些國家它的課外輔導這么旺盛?好未來董事長張邦鑫自己嘗試做了一些研究,發現主要有三個原因:

第一個原因,我們東南亞這些國家受中國儒家文化影響比較大,萬般皆下品,唯有讀書高,再加上千年的科舉制度。第二個影響是人口的高密度。第三個是經濟增速帶來的,經濟增速帶來的是人類命運的改變,這一代人命運的改變,就是一種高強度競爭。

中國教育優質資源的不均衡,是中國互聯網教育行業發展最大的痛點,也是最大的機遇。

中國互聯網絡信息中心報告顯示,截至2018年6月,中國在線教育用戶規模達1.72億,較2017年末增加1668萬人,增長率為10.7%。其中,手機在線教育用戶規模為1.42億,與2017年末相比增長2331萬人,增長率為19.6%;手機在線教育用戶使用率為18.1%,相比2017年末增長2.3個百分點。從年增長情況來看,2017年6月至2018年6月,在線教育用戶規模持續上升,年增長率達19.4%。

教育是一個萬億的市場,目前前十大K12教培行業市場占有率不超過5%,在線教育行業兩大巨頭新東方和好未來兩家合起來的占比也未到5%。這個行業能夠誕生出一家千億市值的公司嗎?

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